钢材：消费数据不佳，钢价承压下行

　　逻辑与观点：

　　昨日，钢材市场继续交易悲观情绪，市场传闻的多地房产断贷不断发酵，导致悲观情绪日益浓重，现货市场清淡，下游终端情绪低落，成交多以期现公司为主。昨日，钢联公布了五大材的产销存情况，本周钢材消费环比持续回落，然而，由于产量的大幅下降，本周钢材库存仍呈现小幅去化。随着市场恐慌加剧，废钢价格连创历史新低，从而使得短流程成本下移，平电成本4000-4100 元/吨，由于废钢的连续下跌，使得部分电炉平电利润突显。卷螺现货下跌程度不一，成交略有恢复，昨日全国建材成交15 万吨。

　　我们认为，当前钢材产量环比下降，且降幅明显，淡季库存出现去化，但消费表现相对欠缺。后期市场在等待钢材消费的改善，加之压产政策的执行继续制约粗钢产量释放，或将带动钢材库存继续去化。同时，不可忽视的是，上周开始国内疫情的扩散以及海外经济衰退被市场所交易，叠加消费回归速度缓慢，市场陷入极度恐慌，短期建议根据市场信息调整头寸，并关注上述风险。

　　策略：

　　单边：无

　　跨期：无

　　跨品种：多钢厂利润，多螺纹空玻璃

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　压产政策的落地情况、国内经济及地产情况、外围市场影响等。

　　铁矿：国内外钢厂检修，铁矿震荡下行

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿主力合约2209 震荡下行，盘面收于695.5 元/吨，跌幅2.59%。现货方面，进口铁矿港口全天价格下跌19-45 元/吨。青岛港PB 粉735 跌38，超特粉636 跌19.昨日全国主港铁矿累计成交92 万吨，环比上涨23.5%，整体交投情绪尚可。

　　供给方面，本周铁矿全球发运量继续下降。需求方面，上周日均铁水量环比下降。库存方面，上周到港量持续增加，疏港量略有增加，港口库存出现累库。

　　整体来看，短期疫情和国内外钢厂检修仍是很大的干扰因素。铁矿自身供需基本面转弱，国内压产政策渐渐明晰，叠加短期钢厂利润大幅压缩，均将制约铁矿石消费。后期铁矿更多为节奏性行情，近端的低库存与远端的库存累积之间的博弈。

　　策略：

　　单边：中性

　　跨期：无

　　跨品种：做多钢厂利润

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。

　　双焦：悲观情绪持续，双焦承压震荡

　　逻辑和观点：

　　焦炭方面：昨日焦炭2209 合约偏弱震荡，盘面收于2743.5 元/吨，按结算价跌幅0.69%。

　　现货方面，焦炭市场稳中偏弱运行。焦企已陷入全面亏损的局面，普遍大量限产，还有恶化的趋势。需求方面，成材价格走低钢厂需求减弱，对焦炭按需采购。港口方面，港口焦炭现货弱稳运行，交投冷清，现港口准一级焦现货报价2750 元/吨。

　　焦煤方面：昨日焦煤2209 合约偏弱震荡，盘面收于2088.5 元/吨，按结算价跌幅0.02%。

　　现货方面，炼焦煤市场稳中偏弱运行。煤矿新增订单减少，线上流拍现象增多。需求方面，焦企采购较为消极，多执行前期合同。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关466车，蒙5 原煤主流报价为1900 元/吨左右。

　　综合来看，近日疫情形势又有所反复，高温天气影响开工，以及房地产悲观因素叠加，全面影响到成材的表现，压制双焦价格。加上压产政策渐渐明晰，无论是主动减产还是被动减产，都会极大压制双焦的需求，同时市场情绪有恶化的趋势，建议暂时以观望为主。

　　策略：

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。

　　动力煤：高温助推消费，煤价震荡运行

　　市场要闻及数据：

　　期现货方面：昨日动力煤期货主力2209 合约震荡运行，收于840 元/吨；产地方面，煤矿出货速度有所放缓，部分煤矿库存累积，小幅下调煤价，但市场煤资源仍紧张，煤矿稳价意图较为明显。港口方面，随着煤炭日耗攀升，下游库存去化较快，刚需采购增多，港口交投情绪有所好转，库存去化，但下游压价意愿明显，多空博弈下价格维稳运行。

　　7 月13 日全国调度发电量与负荷均创历史新高，用电需求明显回升，统调电厂存煤可用26 天。进口煤方面，近日进口煤采购成本有所下降，叠加高温天气持续，预计后续进口煤需求增加。运价方面，截止到7 月14 日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于899.77，环比上涨1.13%。

　　需求与逻辑：入夏以来各地高温延续，动力煤日耗攀升，终端用煤企业有刚性补库需求，但在保供政策指导下，观望情绪较浓，叠加近日疫情干扰延续，企业多按需采购为主，实际成交一般。中期来看，市场煤资源仍较为稀缺，若后续疫情得到控制，经济活动逐步恢复，动力煤日耗预计增加，但考虑到现阶段疫情的干扰仍在且动力煤期货流动性差，短期仍建议观望为主。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：玻璃厂开始去库，纯碱厂如期累库

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃2209 合约震荡下行，收于1528 元/吨，跌22 元/吨。现货方面，本周全国周均价1722 元/吨，环比下降0.59%，同比下降39.81%，主要以小板下降为主，说明乡镇需求阶段性弱于城市。近期玻璃厂生产线变动频繁，冷修、热修、转色及点火不断，总体产量呈现净减状态。整体来看，下游需求未有明显改善的情况下，玻璃厂通过冷修、热修及转色的操作，使得短期产量明显下降，库存也在连续累库6 个月后首次开始降库。

　　弱需求下，仅靠计划内的产线冷修难以起到大幅降库的效果，玻璃价格易跌难涨，后续需要持续观察玻璃厂的利润和计划外的冷修情况，以及近期公布的地产数据，中长期仍将依赖地产需求是否能够转好。

　　纯碱方面，昨日纯碱主力合约2209 冲高回落，收于2435 元/吨，跌19 元/吨。现货方面，本周轻重碱报价普遍下调50-100 元/吨。从产量及库存结构来看，轻碱表现弱于重碱，当前大宗商品跌势未改，纯碱下游刚需为主，贸易商多谨慎观望。整体来看，纯碱季节性检修中以联碱工艺检修为主，产量季节性走低。需求偏弱的情况下，玻璃厂继续偏向于采购低价交割库库存，导致碱厂库存开始累积。当前纯碱库存结构较好，但外围市场悲观大背景下，价格走势以下杀高利润为主逻辑，预计短期价格走势将继续跟随宏观及情绪波动。

　　策略：

　　玻璃方面：中性

　　纯碱方面：中性

　　关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况、拉闸限电等。

（文章来源：华泰期货）